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进一步扩大中国金融市场开放

时间:2019-04-07 11:27 作者:admin 点击:

对于中国债券市场的巨大空间,境外投资者均呈现浓厚兴趣,但参与度仍旧偏低。据中国人民银行数据,到2018年,我国债券市场总余额86万亿元人民币,在全球债券市场规模中排第三。而彭博数据却显示,中国债券市场的外资持有比例约为3.4%,明显低于美国债券市场30%和澳大利亚债券市场约三分之二的外资持有比例。另据渣打银行数据,即便是印度这样主要受制于国内因素的亚洲发展中国家债市,外国投资者的比例也在4%。
就境外投资者进入中国债券市场存在的阻碍因素,2019年4月4日,安本标准投资管理亚洲固定收益投资经理吴子宇回应经济观察报记者说:“在中国,严谨的信贷分析仍欠普及,即使是简单的相对价值指针(在岸债券与主权债券在息差、息差存续期的比较等),亦可能被视为较新颖的概念。”
近日来,经济观察报记者走访多家相关机构,综合来看,目前境外投资人较为忧虑的问题包括:中国债券市场的流动性、投资风险的可对冲性、债券评级的可信度、政策透明度及稳定性等问题。
境外投资者关注的焦点之一,是中国债券的流动性问题。“我们发现,中国的公司债并没有与债券的流动性相关联,不管是公司债还是企业债,大部分投资者可能都会持有这个债券到期。”国际货币基金组织驻华代表张龙梅说。
换手率过低,一方面会导致境外投资者担心资金进入后的退出问题,同时也意味着很难发现金融产品的市场价值。2019年3月28日,在欧洲货币会议举办的“中国债务资本市场”,多家跨国机构的与会代表,均表达了对资金自由流出的担心。渣打银行的一份研究亦表明:由于债券新券和老券之间的流动性差异较大,境外投资者尤其关切老券的流动性问题。
在政策法规层面,境外投资者期待法规更加细化,框架更加透明。“目前比较多的境内债券条款是相对简单的,很多只是一个简要的商务条款,包括募集说明书,不像境外市场有好几十页的法律条款。比如常见的发行人承诺,很多的承诺实际上对发行人是一种限制,对投资人是一种保护,这样的承诺在(中国)很多现有的债券条款里,还是不太充分。”方达律师事务所合伙人陈已昕告诉经济观察报记者。
她表示,基础法规的不完善,对于投资人的风险是,发生违约时,投资者发现自己没有任何有效寻求救济的方法。“他们到法庭上提出诉讼时,发现其实没办法提出集体诉讼,只能是单独的分案提出诉讼。因此取得救济的情况会千差万别。如果有一些要求不在明文的法规里,但又是很重要的要求,他们(投资人)心理上比较难接受。”
2018年博鳌论坛后,中国高层频频表态,将进一步扩大中国金融市场开放,并通过一系列举措,促进中国债券市场与国际接轨。2018年8月,相关境内托管结算机构上线DVP结算(券款对付)功能;11月,国务院决定对境外投资者投资境内债券的利息收入,免征三年企业所得税和增值税;2019年1月,开放国内债券评级市场,允许国际评级机构入华……